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博时基金宏观观点:Q4风格有向上游周期和高分红等价值方向再平衡的必要

时间:2022-11-24 17:23:54 | 作者:147小编
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  “海外流动性紧缩+国内增长弱”宏观组合下,A股中期困扰依然在,反转需要强势美元走弱。短期A股积极因素是,情绪极致悲观后有回摆诉求,市场实验对利空的影响钝化,建议小幅度提升仓位。风格上,Q4有向上游周期和高分红等价值方向均衡的必要。

  国内方面,9月社会融资规模情况较7、8月改善较多,非食品CPI和PPI季节调整后环比仍为下跌。全国单日新增确诊和无症状感染者节后未进一步抬升,新增主要集中在新疆等区域,北京、长三角、珠三角其他区域情况稳定。高频房地产成交情况稳定。

  海外方面,美欧经济继续回落,就业强劲,失业率保持极低位置;美国9月CPI超预期,核心通胀持续高企,能源项随油价下挫,房租、食品黏性强,劳动力仍紧张;紧缩预期升温,目前市场一致预期美联储11月加息75bp,且12月再加息75bp概率大幅升至70%。

  市场策略方面,A股方面,在“海外流动性紧缩+国内增长弱”宏观组合下,A股中期困扰依然在,反转需要强势美元走弱。短期A股积极因素是,情绪极致悲观后有回摆诉求,市场实验对利空的影响钝化,建议小幅度提升仓位。风格上,Q4有向上游周期和高分红等价值方向均衡的必要。结构上,提前布局来年高增长(高增长延续+周期反转)方向是过去Q4重要配置思路,推荐两条方向:一是高增长延续的新老能源、宏观对冲属性的黄金股和军工;二是周期反转的油运/反转。

  债券方面,散发舆情和地产担忧应有利于债券维持一段震荡或略偏多的时间,信用端久期上可以积极一些。当前的风险来自短端利率可能会持续上行。信用内部重视城投分化,产业债性价比已经较低,规避地产。

  港股方面,2022年四季度港股仍面临海外流动性易紧难松、国内增长偏弱的宏观场景,预计整体延续震荡走势。结构上,一是全球能源紧缺与供应链重构给新旧能源板块带来持续性机会,如光伏/煤炭/油气开采以及航运;二是中期视角下,随着海外衰退渐近,黄金板块迎来左侧布局时点,但Q4仍可能阶段性受到海外紧缩预期发酵的压制;三是互联网板块的国内外监管环境大幅好转,需耐心等待海外通胀显著缓解后紧缩预期转向、以及国内需求好转后的投资机会;四是消费板块也需等待国内需求修复弹性的进一步释放。

  原油方面,全球经济下行对需求的拖累与地缘政治可能引发的供给冲击拉锯,油价中枢维持高位。

  黄金方面,随海外向衰退靠近,黄金的中期投资价值凸显,Q4金价仍阶段性受紧缩预期发酵压制。

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